近期，看到一些基金销售的广告称“医保支持创新药！”，诚然，医保确实应该有意愿支持创新药，但意愿不等于能力，核心的问题是，究竟有多少钱可以用于支持创新药？于是，我整理了一下数据。

大家都知道，我国的医保分两块，一块是“职工医保”，服务于有工作的人，由单位和个人共同缴纳保费，覆盖3.79亿人，这一块目前看保费收入大于支出、无需财政补贴就有结余；另一块则是“居民医保”，服务于无业的城市居民和农村居民，覆盖9.47亿人，这一块的缴费收入远低于支出，得靠财政补贴才能实现收支平衡，去年缴费收入仅3955亿元，支出却高达10660亿元，所以它必须依赖财政补贴，财政补贴高达6938亿元。

对于“职工医保”，看起来还有余力支持创新药，但请大家注意：在职退休比已经有明显下降，而在职人员（及其单位）缴纳保费，但退休人员就不用缴纳保费了，退休人员是纯粹的支出项，也即在职养退休。2020年时还是2.82个在职人员养1个退休人员，到2024年就成了2.63了，估计未来还会继续下降，因此，不能把当前的结余视为未来还会有的结余。另外，在职人员的人均缴费金额也从2018年的5482元增加到2024年的8175元，个人+单位的缴费压力已经不小了，还能提升多少呢？现在经济环境并不好啊。

而“居民医保”应该没多少能力支持创新药，因为它本身已经在依赖巨额的财政补贴，否则支出远大于收入。近期经济形势也不好，财政收入本身就困难，很难设想未来还会继续大幅提升对居民医保的补贴力度。

总之，从能力的角度出发，哪怕医保非常努力地支持创新药，能拿出来的钱也非常有限。所以，从投资的角度看，不能将“医保支持创新药”作为核心的理由，而还是应该多看海外授权、海外卖药。当然，或许有个别公司的个别产品会受益于医保，但这只能作为个案分析，不能作为买创新药行业ETF的理由。港股创新药ETF(SH513120) 医药ETF(SH512010) 恒生医疗ETF(SH513060)